片仔癀半年报：业绩下滑与结构性挑战并存

片仔癀近日公布的半年报显示，公司的整体业绩面临显著下滑，尤其在医药制造和流通业务板块，收入均出现明显下降。公司当前面临的结构性挑战日益突出。

业绩下降的具体数字

根据财报，医药制造业上半年收入为24.52亿元，同比下降17.87%，其中肝病用药相关产品收入为23.48亿元，同比下降18.92%。尽管毛利率提升至62.77%，但收入的下滑主要源自销量减少或产品结构的变化，而非价格竞争的结果。

相对而言，医药流通业的收入为17.00亿元，同比下降14.00%，毛利率仅为8.24%，这一板块的低效现状对公司整体收入造成了拖累。虽然化妆品业务收入表现相对稳健，但其收入仅为3.10亿元，WhatsApp网页版难以显著对冲主业的下降。

费用与成本压力

费用方面，销售费用同比增长27.50%，达到2.79亿元，增长速度远超收入降幅。研发费用也同比增长8.53%，但仅占营业收入比例的2.86%。在日常运营中，财务费用同比增长147.28%，公司对此的解释为利息收入减少及货币汇兑收益下滑。

此外，应收账款在期末达10.18亿元，较上年增长35.14%，这表明公司的回款周期延长，可能影响未来现金流。

现金流与市场表现

尽管面临业绩压力，片仔癀的现金流仍出现了显著改善，经营活动产生的现金流量净额同比增长332.58%，主要是由于采购支出减少。然而，这一改善并不意味着销售回款加速，反而是公司在主动缩减采购和库存。

品牌、渠道与技术壁垒

片仔癀一直以来依靠品牌、技术和渠道保持高毛利率。海外市场表现仍旧突出，境外收入达到1.93亿元，毛利率高达68.13%。同时，复方片仔癀含片的销售量同比增长47%，显示出技术壁垒依然在加强。

截至6月末，公司的渠道网络仍在扩展，国药堂及其连锁门店总数突破12万家。尽管技术与品牌优势明显，但研发投入的相对滞后，仍需引起重视。

未来展望

片仔癀面临的市场环境复杂，尽管其品牌与渠道保持稳健，但在经营成本和利润压力下，未来的成长策略和市场应对措施仍需持续关注。

文章来源：https://finance.sina.com.cn/tech/roll/2026-08-29/doc-inipyrwt9132905.shtml